近期，人民币汇率跌破7元关口，商场避险心情升温，国债期货主力合约价格突破上行，创2017年以来新高，10年期国债收益率则回落至3.05%附近，跌破了年初低点。全球制造业PMI持续回落至49.3，处于荣枯线下方，经济增速将持续放缓。7月IMF将2019年和2020年的全球增速猜测别离下调0.1%至3.2%和3.5%。 7月中国制造业PMI持续低于荣枯线，商品房日均成交面积和成交土地溢价率高频数据均有所回落，房地产出资回落压力较大。 7月中旬以来，央行公开商场操作逐步回落资金，资金面边际收敛但无忧。韩国、澳洲和新西兰等国央行已经启动降息，美联储7月降息25bp，全球货币政策转向宽松。供应上，当地债发行将在三季度完毕，信用债融资有所恢复，8月将会是债券发行的高峰期。不过，当前商场流动性富余，股票商场不确定性较大，境内外债券利差保持高位，短期人民币汇率在合理均衡水平大将保持根本稳定，国内债市配置价值凸显，供应不会对债市构成压力。总体上，全球经济增速持续放缓，经济仍面对必定的下行压力。现在，各国债期货主力1909合约将向1912合约移仓。根据中金所交割规则，进入交割月后，滚动交割阶段空头可以自动提出交割申报，由交易所寻觅相匹配的多头完结交割。一旦进入了交割月，多头可能面对随时被交割的情况，存在较大的不确定性。因此，在移仓过程中，理论上主力期货合约的多头倾向于平仓或者移仓，跨期价差有缩小的趋势。展望后市，在避险心情升温，经济增速放缓，流动性宽松和下降实体经济融资利率的布景下，国债收益率仍有下行空间。随着美联储进入降息通道，国内货币政策东西利率下调的概率在添加，降准仍有可能。