股指恐慌性跌落时股指期货深度贴水。从以往14次股指期货跌停的状况来看，现货指数均没有跌停，阐明期货跌幅大于现货。甚至在2015年7月1日IC当月合约跌停的状况下，中证500指数仅跌落5.55%。形成这种状况的原因有两点：榜首，期货作为其时融券业务并不老练，因此做空期货成为恐慌情绪中可得性最高的工具，空头力气远大于多头，导致期货出现超跌；第二，在2015年股市大跌时，有大量指数成分股处于停牌状况，导致现货指数的最大跌幅实际上不能达到10%，相当于现货指数存在隐性跌停约束，因此期货跌停而指数并未跌停。 跌停后期现价差遍及反弹。在期现价差的计算中，咱们在14个跌停的买卖日中各选取了1个合约作为计算样本。在14次期指跌停中，期现价差(期货-现货)次日多数反弹，9次上涨，5次跌落。具体来看，5次期现价差T+1日跌落的状况中，有4次T+1日再次出现跌停。阐明只要行情不继续大幅跌落，无论是反弹仍是小幅跌落，期货贴水均会出现修复，按买卖日计算概率为90%。但若出现连续的极端行情，期货的贴水则会进一步扩展，按买卖日计算概率为100%。 价差方面，从2月3日的跌停状况来看，跌停合约的价差走势均符合上述的规则。首先，跌停当日，IF和IC合约贴水大幅扩展，其间当月合约IF2002和IC2002均贴水超过2%，这对于剩余时间不到3周的合约来说，贴水起伏非常大。其次，跌停次日期现价差大幅反弹，2月3日跌停的8个合约次日贴水均收敛超过50点。最后，2月4日IC合约贴水起伏现已接近回归到跌停之前的水平。